和讯特约
  本周外汇市场美元指数发生较大调整,尤其是对欧元的变化最大,指标水平从94.92点上升到97.05点,美元升值出现利好因素的刺激加大。因此,一周美元兑欧元汇率从1..1329美元上升到1.1015美元,美元升值直接来自欧元贬值因素。美元兑日元汇率更是从119.51日元上升到121.45日元,日元贬值扩大。美元兑英镑汇率则只在1.54-1.53美元之间微弱调整,变数较小。美元兑瑞郎汇率保持0.95-0.97瑞郎的跳跃性调节。美元兑加元汇率在1.29-1.31加元之间不确定。美元兑澳元和新西兰元汇率则保持基本稳定,汇率水平在0.72美元和0..67美元之间不变,方向不明确是关键。
  一周的外汇市场突出欧洲宽松政策的刺激因素影响,进而引起预期猜测较大,这直接导致汇率价格变数扩大。
  1、欧洲宽松政策的影响突显。周四欧洲央行维持主要再融资利率0.05%不变,维持隔夜存款利率-0.2%不变,维持隔夜贷款利率0.3%不变,这些均符合预期。但是欧洲央行面临的困境较大。一方面在于政策方承诺未来的行为意愿与方针,另一方面表现是需要化解欧元区经济复苏的风险。自从年初欧版QE之后,欧元区通胀一度会回升迹象有显现,随即很快消失,这表明宽松效果弱化。特别是近期数据呈现滑落进一步加剧,如9月欧元区CPI初值同比萎缩0.1%,这显示国际石油价格下跌抵消了其他商品和服务涨价的影响,这使得欧洲央行刺激通胀继续面临挑战。为此,欧洲央行行长德拉吉表示,欧洲央行已经准备好动用所有可用工具,以应对欧元区经济增长前景面临风险仍偏下行的现状,欧洲央行可以调整量化宽松的规模、期限和构成。预计欧洲央行就可能行动,可能性约为40%。欧洲央行行长德拉吉表示,未来将在12月会议上对货币政策的宽松程度进行重新考量,暗示可能扩大QE规模。日本央行将于下周召开货币政策会议,预计其也将出台新的刺激措施。市场就是基于这种局面规模预期,欧元下跌明显,同时对欧洲央行货币政策的质疑也加大。
  2、美联储加息的前景扑朔迷离。一方面是美国经济数据,美9月新屋开建量回升至接近8年高位,9月新屋开建量环比增长6.5%,主要得益于公寓开建量的大幅增长。在连续两个月下降后,9月份的增长使美国新屋开建量回升到略低于6月份创下的8年高位的水平,显示建筑商对经济的信心增强。这也是美国新屋开建量连续第6个月高于100万套。预计2016年美国经济增速为2-2.5%,能源价格拖累整体通胀水平,并且预计通胀率将在未来几年内回升至2%,这预示未来几年不需要零利率。未来2年美国经济将承受较大压力,较大压力下的经济将使得更多人进入劳动力市场。目前美国经济仍处在良好轨道上,美联储需要关注经济基本面。美联储委员威廉姆斯认为,就业增速放缓部分是因为美元走强,预计就业岗位将继续增加。美联储加息前景有阻力。另一方面美联储在是否加息问题上争议双方的论证都会很强,美联储依然处于依赖数据的时期。主席耶仑并未面临来自联邦公开市场委员会的异议。她强调将利率保持在非常低的水平是有成本的,或将在不久的未来加息。对最近显示放缓的就业数据并不担心,她明确表示不愿就美联储将在10月政策会议上采取何种行动发表评论,不希望经济永远在高压下运行。美联储尝试提高透明度,在加息与等待更久之间选择是艰难的决定,因为认识到了不确定的美联储展望所引发的焦虑情绪。同时强调美联储遇到非常明显的来自海外的逆风。而威廉姆斯表示,美联储决定既不会增加也不会减弱市场的波动性。美联储不希望逃避,更倾向于早点行动,然后逐步加息。美联储的利率预期及主席耶伦有关政策方向的讲话中包含了大量信息,显然美联储能够在加息后再次降息。美圆利率前景不明朗。
  3、全球货币政策的分化突现。目前主要发达货币体的货币政策分化十分明显。本周四大货币政策当局不断表态的意向并不一样。如美联储没有放弃加息的预期,年内加息依然有可能。日本则面对通缩以及经济不确定因素继续酝酿再宽松的规模。欧洲已经明确年内宽松的加码。尤其是我国央行降息降准的举措更突显与美元的不同方向。此举发生在欧洲和日本央行预期中的新刺激措施,以及美国可能的货币紧缩之前,这使得货币政策的复杂性进一步扩大。我国央行此举与欧洲和日本预期中的刺激措施使得他们在货币政策上与美国渐行渐远,美联储目前还在考虑进行9年来的首次加息,尽管已有声音呼吁该行重启QE,但是美元战略与美国经济的加息必要已经十分紧迫。牛津经济研究公司亚洲首席经济学家表示,美联储可能正在考虑提高利率,但在包括中国在内的世界其它地方,央行正面临增长疲软和缺乏通胀,因此更有可能采取放宽而不是收紧货币政策。这将使未来的市场风险与艰难加剧,货币政策的不确定性更加严重。
  预计未来短期的政策预期与争论将继续,尤其是这些因素引起的汇率变化与调整将不断扩大,汇率竞争将更激烈,汇率变数将愈加明显。其中美元贬值面临阻力,技术性优势与策略性技巧将发生重大变化,顺应美元贬值的因素需要更多的支持氛围与条件。美元贬值的阻力将在94点的再突破,其他货币表现已经突显这种策略的动向。预计伴随美联储的政策取向不明朗和难抉择,外汇市场动荡与组合变数随时发生。
  2015年10月25日 (责任编辑:HF013)

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